Криптодеривативы оставили трейдеров без гроша

Криптовалютные трейдеры пострадали из-за запутанных деривативов, наложившихся на отсутствие регулирования и высокую непредсказуемость

В один из худших дней для криптовалютного рынка Алекс Холланд проснулся от шквала сообщений от друзей и родственников. Они знали, что недавно он сделал крупную ставку на падение цен.

Но когда он пошел проверить аккаунт на онлайн-бирже Binance, то увидел, что стоимость его ставки с привлечением заемных средств против Ethereum падает, а не приносит прибыль, в несколько раз быстрее снижения второй по величине криптовалюты.

«Я просто хлопал глазами, — рассказал 59-летний канадец, которого парализовало после несчастного случая во время катания на лыжах. — Я думал, что это просто ошибка, и они ее исправят».

К концу 19 мая Ethereum упал примерно на 20%, а так называемый маржинальный токен Down Холланда обвалился на 85%. Стоимость была такой низкой, что на ценовых графиках она казалась нулевой.

В некотором смысле, это поучительная история, такая же старая, как сама Уолл-стрит —розничные спекулянты пострадали из-за запутанных деривативов, — дополненная отсутствием регулирования, обвалом рынка и крайней волатильностью криптовалютного мира стоимостью $1.3 трлн.

Уникальная особенность

Сложно определить наверняка, сколько было потеряно. Но растущая группа недовольных пользователей Binance пытается оказывать давление на биржу, включая сообщения в социальных сетях и грозы привлечения к юридической ответственности, чтобы компенсировать убытки. Кроме того, Binance оказалась под пристальным вниманием регуляторов в Азии, Северной Америке и Европе.

Судя по учетным записям Холланда, в ходе нескольких сделок с апреля по 19 мая он вложил в медвежьи токены примерно $2700. Включая предыдущие сделки, по его оценкам, инвестиции составили около $10 000.

Криптобиржи предлагают непрофессиональным трейдерам маржинальные токены как простой способ делать крупные ставки без возни с залогом или маржинальными требованиями. На Binance данный продукт использует фьючерсы, чтобы обеспечить долгосрочное или краткосрочное участие в криптовалютах с уникальной особенностью: коэффициент кредитного плеча колеблется в диапазоне 1.25 — 4х. Это означает, что теоретически падение монеты на 20% должно привести к увеличению прибыли от 25% до 80%.

Крупнейшая в мире криптовалютная биржа преподносит непредсказуемость как особенность, позволяющую избежать получения трейдерами несправедливого преимущества, а не как ошибку. Но это также заставило трейдеров задуматься о принципах управления, особенно во время диких колебаний, которые также являются особенностью рынка.

Сбои в обслуживании

Холланд — не единственный пострадавший от событий 19 мая. Токены Down, привязанные к криптовалютам Litecoin и Tezos, понесли убытки, несмотря на ставки в верном направлении. Токен down, предназначенный для заработка на снижении Polkadot, в итоге стоил менее трех центов, упав на 95% по сравнению с предыдущим днем. В какой-то момент токены, делающие ставки на Ethereum и против него, снизились примерно на 75%.

В целом 19 мая выдался беспокойный день, когда криптоплатформы, включая Binance и Coinbase, столкнулись с перебоями во время биржевой сессии после негативных твитов Илона Маска и ужесточения ограничений в Китае, что привело к оттоку инвесторов.

Binance заявила, что отток средств в некоторых случаях привел к увеличению размера плеча из-за роста числа трейдеров, которые хотели вывести деньги из медвежьих токенов с кредитным плечом. Когда программа была вынуждена закрыть короткие позиции на волатильном и неликвидном рынке, чтобы снова уменьшить плечо, она в конечном итоге потеряла деньги из-за состояния рынка.

Иными словами, продукт был вынужден сокращать позиции при ухудшении ситуации. В тот день токены Ethereum down балансировались 21 раз, причем в большинстве случаев это произошло в течение получаса.

«Тем не менее, мы должны отметить, что в течение этого периода не было никаких распознаваемых проблем или ошибок с BLVT, — отметил представитель. — Пользователи Binance заранее информируются о рисках, связанных с любой торговой деятельностью», в том числе в ходе обучающего видео и при проверке уровня их понимания.

В разгар распродажи платформа приостановила торговлю большинством маржинальных токенов. Теперь она больше не позволяет подписываться или выкупать токены во время перебалансировки.

Продукт немного похож на биржевые фонды с привлечением заемных средств, которые обычно балансируются в конце каждого дня для поддержания определенного уровня риска. Разница в том, что токены Binance восстанавливают баланс только тогда, когда размер кредитного плеча выходит за пределы диапазона 1.25 — 4х, и основан на собственном алгоритме, который определяет соотношение.

Отсутствие прозрачности

Одна из проблем, связанных с отсутствием регулярной перебалансировки, заключается в том, что продукт, само собой, станет более закредитованным, поскольку рынок движется против этого, предупреждает Тим Люн, профессор прикладной математики в Вашингтонском университете, который написал книгу об ETF с привлечением заемных средств.

«Это слишком непрозрачно, — заявил он, в целом комментируя розничный продукт, структурированный таким образом. — Инвестор смотрит на среднестатистический размер кредитного плеча и думает, что он должен быть 2х, но нет никакой гарантии, что в будущем плечо будет равняться 2».

Розничные трейдеры мало что могут сделать с помощью регулятивных мер. Binance работает как группа компаний в нескольких юрисдикциях, и согласно ее условиям, любые споры должны проходить через индивидуальный арбитраж в Гонконге и не могут служить основанием для коллективных исков.

Для Холланда это еще один удар, подорвавший его давнюю веру в криптовалюты. Первоначально накопив нескольких монет с помощью майнинговой установки, он лишился всех денег, вложенных в канадскую биржу QuadrigaCX, которая потеряла как минимум $125 миллионов клиентских денег, рухнув в 2019 году.

Когда дело дошло до выбора другой биржи, он подумал, что не ошибется с крупнейшей платформой в криптовалютном мире.

«Я потерял огромную сумму денег, хотя я все сделал правильно, — рассказал он. — В моей ситуации это был единственный шанс на пенсию, а теперь почти все пропало».

Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg

Интервью: стоит ли рисковать инвестированием в криптовалюту?

Как инвестировать в биткоин, не покупая его

Участники биткоин-эксперимента MIT заработали 13 000% прибыли

Биткоин-лихорадка снова в ремиссии